2013物业管理师考试试题,中信建投证券：深入挖掘西南市场，引领非住宅地产细分

2019年11月19日,公司在中小板首次公开发行股票,发行价格26.76元/股,发行市盈率22.99倍,实际募集资金47928万2013物业管理师考试试题元。成为继南都地产之后的第二只a股地产股。

我们已经深入到周边省份市场,非住宅物业服务是主要业务:公司1998年在重庆成立,2012年开始全国布局。目前已进入16个省市28个城市。公司业务集中在西南地区,在重庆的市场份额仅次于龙湖地产和金科服务。2009年上半年,重庆市市场收入占比78.6%,管理面积占比61.1%;非住宅物业收入和管理面积占比86%以上,是公司的主营业务。公司在政府机关、学校、机场等非住宅物业领域拓展能力强,优质重点项目准入突出,在西南地区享有盛誉,形成明显的业务壁垒。

公司位于上市物业企业的中档,近年来实力迅速提升:在中国物业服务百强企业中,公司排名182016-2019h1位,管理面积由4468万平方米增加到5838万平方米。2014年至2018年,公司营业收入由3.84亿元增加到8.86亿元,归属于母公司的净利润由31.41亿元增加到8808万元。四年来,归属于母公司的收入和净利润复合年增长率分别达到23.13%和29.40%。未来稳定的利润空间和增长期:在公司劳动密集型专项管理业务占比较高的前提下,2014-2018年毛利率保持在稳定的较高水平,2018年归属于母公司、净资产收益率和净资产收益率分别为9.94%、37.10%和分别为33.78%,均处于可比公司中上游,盈利空间稳定。上市后,公司将充分受益于资本赋能,充分挖掘新业态的人均效率和盈利潜力的潜在空间。公司旗下的学校、事业单位、场馆等物业未来将获得住宅和商业物业,这将成为最具发展前景的子领域。公司将充分受益于其领先地位和先发优势。

盈利预测及评级:我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.54元、1.93元和2.45元(考虑新增股本),首次获得购买评级。